Emma导语：市场风险偏好回归以及2月中旬沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国率先达成的所谓“冻产协议”让市场看到了再平衡的希望，油价实现超跌反弹。此外，美联储对于加息的鸽派态度也利好原油走势。
【友财网讯】-4月6日，由于EIA公布上周美国原油库存减少490万桶，远低于此前的市场预期，油价顺势大涨5%，录得三周内最大单日涨幅。
WTI报38.13美元/桶，布伦特原油报40.12美元/桶，二者分别从年初最低点(20美元区间)分别上涨了43.8%和45.5%。市场风险偏好回归以及2月中旬沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国率先达成的所谓“冻产协议”让市场看到了再平衡的希望，油价实现超跌反弹。此外，美联储对于加息的鸽派态度也利好原油走势。
然而，变数也在不断增多。“俄罗斯同意会谈于4月17号在卡塔尔的多哈举行冻产大会。
另外，虽然俄罗斯支持伊朗对于冻产的立场，但是俄还是促成了伊朗参与该次会谈，同时沙特也确认参会，这使得市场对该次会议结果信心倍增。”原油分析师金晓告诉记者。最新数据显示的原油库存成品油化，并不是需求强劲导致的去库存，但API和EIA公布数据后，市场反应有些过度。
“WTI 整体的运行区间为25-45美元/桶。进入二季度，我们认为在市场对冻产协议的乐观预期消退之前，油价可能高位震荡，WTI反弹上限或在45 美元/桶附近。冻产协议最终可能会因为伊朗的不参与而使得协议破产，由预期推动的涨幅预计要完全回吐。”金晓称。
油价创3周最大涨幅
近期，无论是欧美股市、新兴市场货币、商品价格、油价等都在风险偏好显著回升的背景下气势如虹，油价更是受到多方利好。
最大的因素便是4月6日EIA公布4月1日当周美国商业原油库存意外减少，市场原本预计库存将创纪录新高。得益于EIA原油库存减少490万桶，油价在4月5日触及一个月低位后今日上涨最多2美元。
美国原油收涨1.86美元，报每桶37.75美元，涨幅5.2%，为3月16日来最大单日涨幅，上日美国原油降至3月4日来最低的35.24美元/桶;布伦特原油收涨1.97美元，报39.84美元/桶，日高触及39.94美元。4月7日，油价持续升势。
此前，在伊朗对冻产计划浇冷水后，科威特驻石油输出国组织(OPEC)理事福赛亚(Nawal al-Fuzaia)周二表示，所有迹象显示，OPEC及非OPEC产油国将在4月17日多哈会议上达成冻产初步协议。预计油市将在2016年下半年平衡。预计多哈会议结果将是冻结在2月产量，或1、2月产量的中间值。此番言论进一步助长市场风险偏好。
此外，美联储对于加息的鸽派态度也利好原油走势。4月7日凌晨公布的联邦公开市场委员会(FOMC)3月15-16日政策会议纪要显示，几位成员要么表示对加息采取谨慎态度是审慎之举，要么表示了他们的担忧，4月份上调目标利率区间将会发出一种紧迫的信号，而他们认为这是不合适的。
圣路易斯联储主席布拉德周三在接受采访时强调，尽管通胀率已经开始上升，但第一季度经济增长放慢可能会给美联储缓慢加息的计划造成压力，但是他同时指出，一般来说一季度GDP增速都较为疲软，且市场加息预期慢于美联储。
冻产协议或再添变数?
尽管当前市场被乐观情绪所充斥，但4月17日箭在弦上的冻产大会仍然让各界对油价的未来走势心存忧虑。
金晓对记者表示，冻产协议最终可能会因为伊朗的不参与而使得协议破产，由预期推动的涨幅预计要完全回吐。至6月初OPEC 半年度会议，伊朗产量逐渐恢复至制裁前水平，这为OPEC设定产量上限或与非OPEC讨论冻产提供了一定的必要条件。如果届时能够达到一致，油价可能出现反弹，但反弹高度预计也较为有限。
他也提醒称，“当前油价的上行风险还是集中在美国原油产量下降超预期，或者伊朗解禁后产量释放速度逊于预期，尽管在我们看来两者的可能性均较小”。
目前，市场对于冻产会议一直存在乐观预期，问题的关键在于，何种结果才能称之为“符合预期”或超预期?
“符合预期的会议结果至少是除了伊朗之外的主要产油国同意冻产。如果伊朗也愿意将产量冻结在1月水平上，那么会议结果则是超预期的。该情形如果发生，油价则有进一步上行动能。然而我们并不认为该情形出现的可能性较小。”金晓称。
“还有一种可能的情形则是伊朗签署了具有附带条件的冻产，即其他国家愿意给予伊朗特殊对待，比如说伊朗在达到某个产量水平之后再冻产。如果这样的话，市场也可能会认为这是超预期的。”他指出。
实现再平衡是油价长期主导因素
不论短期风向如何变化，市场如何实现再平衡是未来较长时间主导油价走势的核心因素，这也表现为OPEC产量增速与非OPEC国家产量下降速度之间的对比。
业内观点认为，如果前者大于后者，高企的库存无法消化，对价格形成压制作用。反之，新的平衡则有望实现。
目前，美国原油产量的下降幅度是被关注的焦点，主流研究机构如EIA预计2016年美国原油产量将出现断崖式下降，降幅高达70万桶/天。
但是东证期货研究认为，EIA所预计的情形发生可能性较小，并且EIA存在低估原油产量的倾向。此外，成本的下降增强了企业对油价的承受能力，而企业为了现金流就必须得生产，而不是减产。目前，大的石油公司资产负债率较低，仍能以较低价格从银行或债券市场上融资。
小石油公司从债券或银行市场融资相对困难，但是股权融资成为他们的救命稻草。更为甚者是部分银行主动放松对油气公司的贷款标准，因为银行也不希望这些公司破产重组，得到难以出售的资产。即便是现在有些油气公司已经破产，大多进入的是重组程序，重组程序一般耗时2-3年。在破产清算前，企业的生产经营仍旧照常。
“根据我们的模型，在WTI均价为35 美元/桶的情形下，预计2016年美国原油产量下降30-40万桶/天。 ”金晓预计。
【友财网讯】-4月6日，由于EIA公布上周美国原油库存减少490万桶，远低于此前的市场预期，油价顺势大涨5%，录得三周内最大单日涨幅。
WTI报38.13美元/桶，布伦特原油报40.12美元/桶，二者分别从年初最低点(20美元区间)分别上涨了43.8%和45.5%。市场风险偏好回归以及2月中旬沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国率先达成的所谓“冻产协议”让市场看到了再平衡的希望，油价实现超跌反弹。此外，美联储对于加息的鸽派态度也利好原油走势。
然而，变数也在不断增多。“俄罗斯同意会谈于4月17号在卡塔尔的多哈举行冻产大会。
另外，虽然俄罗斯支持伊朗对于冻产的立场，但是俄还是促成了伊朗参与该次会谈，同时沙特也确认参会，这使得市场对该次会议结果信心倍增。”原油分析师金晓告诉记者。最新数据显示的原油库存成品油化，并不是需求强劲导致的去库存，但API和EIA公布数据后，市场反应有些过度。
“WTI 整体的运行区间为25-45美元/桶。进入二季度，我们认为在市场对冻产协议的乐观预期消退之前，油价可能高位震荡，WTI反弹上限或在45 美元/桶附近。冻产协议最终可能会因为伊朗的不参与而使得协议破产，由预期推动的涨幅预计要完全回吐。”金晓称。
油价创3周最大涨幅
近期，无论是欧美股市、新兴市场货币、商品价格、油价等都在风险偏好显著回升的背景下气势如虹，油价更是受到多方利好。
最大的因素便是4月6日EIA公布4月1日当周美国商业原油库存意外减少，市场原本预计库存将创纪录新高。得益于EIA原油库存减少490万桶，油价在4月5日触及一个月低位后今日上涨最多2美元。
美国原油收涨1.86美元，报每桶37.75美元，涨幅5.2%，为3月16日来最大单日涨幅，上日美国原油降至3月4日来最低的35.24美元/桶;布伦特原油收涨1.97美元，报39.84美元/桶，日高触及39.94美元。4月7日，油价持续升势。
此前，在伊朗对冻产计划浇冷水后，科威特驻石油输出国组织(OPEC)理事福赛亚(Nawal al-Fuzaia)周二表示，所有迹象显示，OPEC及非OPEC产油国将在4月17日多哈会议上达成冻产初步协议。预计油市将在2016年下半年平衡。预计多哈会议结果将是冻结在2月产量，或1、2月产量的中间值。此番言论进一步助长市场风险偏好。
此外，美联储对于加息的鸽派态度也利好原油走势。4月7日凌晨公布的联邦公开市场委员会(FOMC)3月15-16日政策会议纪要显示，几位成员要么表示对加息采取谨慎态度是审慎之举，要么表示了他们的担忧，4月份上调目标利率区间将会发出一种紧迫的信号，而他们认为这是不合适的。
圣路易斯联储主席布拉德周三在接受采访时强调，尽管通胀率已经开始上升，但第一季度经济增长放慢可能会给美联储缓慢加息的计划造成压力，但是他同时指出，一般来说一季度GDP增速都较为疲软，且市场加息预期慢于美联储。
冻产协议或再添变数?
尽管当前市场被乐观情绪所充斥，但4月17日箭在弦上的冻产大会仍然让各界对油价的未来走势心存忧虑。
金晓对记者表示，冻产协议最终可能会因为伊朗的不参与而使得协议破产，由预期推动的涨幅预计要完全回吐。至6月初OPEC 半年度会议，伊朗产量逐渐恢复至制裁前水平，这为OPEC设定产量上限或与非OPEC讨论冻产提供了一定的必要条件。如果届时能够达到一致，油价可能出现反弹，但反弹高度预计也较为有限。
他也提醒称，“当前油价的上行风险还是集中在美国原油产量下降超预期，或者伊朗解禁后产量释放速度逊于预期，尽管在我们看来两者的可能性均较小”。
目前，市场对于冻产会议一直存在乐观预期，问题的关键在于，何种结果才能称之为“符合预期”或超预期?
“符合预期的会议结果至少是除了伊朗之外的主要产油国同意冻产。如果伊朗也愿意将产量冻结在1月水平上，那么会议结果则是超预期的。该情形如果发生，油价则有进一步上行动能。然而我们并不认为该情形出现的可能性较小。”金晓称。
“还有一种可能的情形则是伊朗签署了具有附带条件的冻产，即其他国家愿意给予伊朗特殊对待，比如说伊朗在达到某个产量水平之后再冻产。如果这样的话，市场也可能会认为这是超预期的。”他指出。
实现再平衡是油价长期主导因素
不论短期风向如何变化，市场如何实现再平衡是未来较长时间主导油价走势的核心因素，这也表现为OPEC产量增速与非OPEC国家产量下降速度之间的对比。
业内观点认为，如果前者大于后者，高企的库存无法消化，对价格形成压制作用。反之，新的平衡则有望实现。
目前，美国原油产量的下降幅度是被关注的焦点，主流研究机构如EIA预计2016年美国原油产量将出现断崖式下降，降幅高达70万桶/天。
但是东证期货研究认为，EIA所预计的情形发生可能性较小，并且EIA存在低估原油产量的倾向。此外，成本的下降增强了企业对油价的承受能力，而企业为了现金流就必须得生产，而不是减产。目前，大的石油公司资产负债率较低，仍能以较低价格从银行或债券市场上融资。
小石油公司从债券或银行市场融资相对困难，但是股权融资成为他们的救命稻草。更为甚者是部分银行主动放松对油气公司的贷款标准，因为银行也不希望这些公司破产重组，得到难以出售的资产。即便是现在有些油气公司已经破产，大多进入的是重组程序，重组程序一般耗时2-3年。在破产清算前，企业的生产经营仍旧照常。
“根据我们的模型，在WTI均价为35 美元/桶的情形下，预计2016年美国原油产量下降30-40万桶/天。 ”金晓预计。
